04/15 미 증시, 업종 순환매 속 옵션시장의 힘으로 S&P500 사상 최고치 경신

미 증시는 미-이란 협상 기대 등을 반영하며 상승 출발했지만, 다우지수가 산업 및 경기 방어주가 부진을 보이며 하락 전환. 반면, 나스닥은 ASML(-2.41%) 실적 발표로 반도체 기업들이 부진한 반면, 소프트웨어 업종과 일부 대형 기술주의 상승을 확대하는 차별화가 진행. 한편, 연준이 베이지북을 통해 중동 불확실성을 언급했지만 여전히 경기는 견고하다고 언급한 점도 긍정적. 더불어 최근 옵션 거래 증가와 단기(매일, 월, 수, 금) 만기 구조에 따른 변동성 헤지 물량 유입이 장 마감 앞두고 지수 상승을 끌어 올린 점이 특징(다우 -0.15%, 나스닥 +1.59%, S&P500 +0.80%, 러셀2000 +0.30%, 필라델피아 반도체 지수 +0.16%)


*변화요인: 반도체 Vs. 소프트웨어

ASML(-2.41%)은 연간 가이던스를 상향하며 장기 성장성은 유지했지만, 2분기 매출 전망 부진과 잉여현금흐름 악화, 핵심 선행지표였던 순수주(Net bookings) 공시 중단이 겹치며 하락. 특히 Net bookings은 반도체 투자 사이클을 판단하는 중요한 기준이었기 때문에 불확실성을 높였기 때문. 이에 반도체 장비 및 스토리지 기업들까지 동반 하락하며 섹터 전반으로 매도세가 확대됐고, 이는 단순 실적 부진보다는 기대 과열 이후 차익실현과 불확실성이 결합된 결과로 추정

현재는 일부 DRAM 현물가격 약세와 성장률 둔화 논란이 존재하지만, 주요 기업들의 투자 지속과 AI 및 HBM 수요 견조, 공급 제약 등 핵심 흐름은 여전히 유지되고 있어 아직은 전형적인 업황 피크로 보기는 어려움. 따라서 이번 조정은 업황 둔화라기보다 과도하게 선반영된 기대가 정상화되는 과정으로 판단되며, 단기적으로는 반도체 장비 및 메모리 기업 전반에서 변동성 확대가 이어질 가능성이 높은 상황으로 판단

한편 앤트로픽이 최대 8,000억 달러 수준의 기업가치로 투자 제안을 받았다는 소식은 AI 서비스 및 응용 영역에 대한 높은 밸류에이션 기대가 여전히 유효함을 재확인시키며 소프트웨어 섹터 투자 심리를 보완. 이는 AI 수익화 가능성에 대한 기대를 유지시키는 요인으로 작용했으며, 일부 소프트웨어 기업들에 대한 실적 기대와 맞물려 투자 심리 개선에 긍정적인 영향. 다만 이러한 요인은 상승의 직접적 원인이라기보다는 반도체 약세 속에서 상대적으로 스토리가 유지되는 소프트웨어로 자금이 이동하는 흐름을 정당화하는 역할을 한 것으로 판단.

이런 가운데 소프트웨어 기업들의 부진을 촉발했던 사모 신용 불안에 대해 전일 JP모건(-1.67%)에 이어 오늘은 모건스탠리(+4.52%)가 실적 발표에서 ‘사춘기’라고 언급하며 위기 보다는 성숙해가는 과정에서의 성장통이라고 언급한 점도 투자 심리에 긍정적. 최근 시장의 불안 요인이었던 만큼 관련 발표는 시스템적인 붕괴 위험보다는 질서있는 재편으로 해석. 특히 금융주들은 신규 자산 유입 등으로 관련 리스크를 상쇄하고도 남을 만큼의 현금 창출 능력이 있다고 주장한 점도 긍정적.