03/30~04/03 주간 이슈 점검: 국제유가 급등, 경제지표

*국제유가 급등 부담
이란 전쟁의 가장 큰 문제 중 하나는 국제유가 급등. 실제 금요일 확정치가 발표된 소비자 심리지수 결과 위축된 모습을 보였기 때문. 결국 가계의 실질 구매력을 직접적으로 위축시켜나가 연간 GDP 성장률에도 부정적인 영향을 줄 것으로 판단. 더불어 에너지 가격의 급등은 기업들의 비용 부담을 높여 고용 지연 이라는 부정적 영향을 높임.

연준의 과거 행보를 보면 단기적으로 국제유가 급등으로 인한 물가 불안을 감안 이에 대응하는 조치가 나오겠지만, 실제 소비 침체로 전환돼 경기가 본격적으로 약화될 경우 완화적인 정책으로 전환. 이를 감안 국제유가의 급등은 초기에는 달러 강세, 금리 급등이 전개되나 시간이 지나 임계점을 넘어서는 순간 경기를 반영하며 달러 약세, 금리 하락으로 전환되는 경향이 있어 지속적으로 체크해야 됨

가장 우려하고 있는 부분은 유가 급등이 결국 기업 이익 악화로 이어져 주가 하락을 불러올 수 있다는 점. 실제 S&P500의 기업이익은 프트웨어와 AI 서비스가 강력하지만, 에너지를 소비하여 제품을 만들고 운송하는 제조업, 에너지, 소재, 산업재 등 상품 관련 기업들의 이익 비중이 전체의 약 50%를 기록. 그래서 유가의 급등은 이들의 생산 비용을 늘려 이익에 부담. AI 관련 기업들 또한 AI 데이터센터 운영을 위한 전력 비용이 증가하는 등 비용 증가가 진행되는 등 거의 대부분의 기업이 피해를 보게 됨.

더 문제는 기업 이익 악화로 주가가 하락할 경우 K자형 성장과 K자형 소비가 최근 특징인 자산 가치 기반의 소비가 악화될 수 있다는 점. 주가가 하락할 경우 자산가치의 위축으로 소비를 주도하는 고소득층이 소비보다는 저축을 늘리는 효과가 발생할 수 있음. 중산층 이하의 소비가 이미 위축된 상태에서 고소득층의 소비마저 꺾인다면 경기에 대한 불안을 더욱 높일 것으로 판단.

결국 이란 전쟁이 국제유가의 급등을 불러왔고, 이로 인한 기대 물가 상승으로 국채 금리의 급등으로, 이는 또 다시 모기지 금리, 임대료 등의 상승을 불러 올 수 있어 조기에 빠르게 종료돼야 함. 높아진 국제유가가 장기화될 경우 기업이익 증가세 둔화, 미국 소비 위축으로 전환될 수 있기 때문. 이는 미국으로의 수출이 감소될 수 있어 한국 경제에도 불안감을 줄 수 있어 유가의 흐름을 좀더 세밀하게 살펴야 할 것


* 경제지표(고용보고서, 소매판매, ISM 제조업, 서비스업지수)
지난 달 비농업고용자수가 9.2만 건 감소하며 충격을 줬음. 그러나 이는 파업과 강추위 등으로 인한 결과로 이번 달 비농업 고용자수는 증가가 예상. 특히 파업 참여했던 3.1만 명이 복귀하고 온화한 날씨를 감안 외식과 여행 등 날씨 민감한 직종도 증가가 예상. 이를 감안 시장 예상(5.0만 명)을 상회할 수 있음. 다만, 고용보고서는 이란 전쟁이 본격화 되기 이전에 설문이 종료됐기 때문에 의미 부여가 크지는 않을 듯

한편, 2월 소매판매는 전월 대비 0.5~0.6% 증가할 것으로 예상하고 있으며 자동차, 가스, 건자재 등을 제외한 컨트롤 소매 판매도 0.2% 증가가 예상. 다만, 고물가 상황이 이어지고 있어 가격 자체는 증가해 수치는 증가한 것으로 해석될 수 있지만 실질적인 판매 수치는 약화가 예상. 이런 가운데 소비자 신뢰지수가 발표되는데 소비심리지수 위축을 감안 둔화가 예상. 더불어 국제유가의 변화가 상품 소비에 영향을 줄 수 있어 가계의 실질 구매력 약화가 본격화되는지 세부 내용에 집중해야 할 것


* 요일별 주요 이벤트

03/30(월)
독일: 소비자물가지수
발언: 파월 연준의장(하버드대 수업 토론), 윌리엄스 총재

03/31(화)
한국: 소매판매, 산업생산
일본: 소비자물가지수, 산업생산, 소매판매
중국: 제조업, 서비스업PMI
영국: GDP성장률
유로존: 소비자물가지수
미국: 주택가격지수, 소비자신뢰지수, JOLTs
발언: 굴스비 총재, 바 이사(스테이블코인), 보우만 부의장(소기업)
장후 실적: 나이키(NKE), 실스큐(LAES), 비욘드 미트(BYND)

04/01(수)
한국: 수출입동향
일본: 단칸 제조업지수
중국: 레이싱독 제조업지수
미국: ADP 민간고용보고서, ISM 제조업지수, 소매판매
발언: 바 이사(AI와 소비자)
장전 실적: 콘아그라 브랜즈(CAG)

04/02(목)
한국: 소비자물가지수
미국: 수출입동향
보고서: EU 경제전망보고서

04/03(금)
중국: 레이싱독 서비스업지수
미국: 고용보고서, ISM 서비스업지수
휴장: 미국, 독일, 영국, 호주, 대만, 홍콩 등